Devisenkursrisiko, Unternehmen und Kapitalmarkt

Die vorJiegende Schrift wurde im Dezember 1988 von der Wirtschaftswissenschaftlichen FakuItat der Universitat Passau als Dissertation angenommen. Sie entstand wahrend meiner Tiitigkeit als wissenschaftlicher Mitarbeiter am Lehrstuhl fiir Betriebswirtschafts lehre mit Schwerpunkt Versicherungswirtschaft und Risikotheorie bei Prof. Dr. Bernhard KromschrOder. Teile der Dissertation sind das Ergebnis eines einjiihrigen Promotions studiums an der University of Texas at Austin, Graduate School of Business, Department of Finance. Mein aufrichtiger Dank gilt meinem Doktorvater, Prof. Dr. Bernhard KromschrOder, der mir bei der Erstellung der Dissertation jede nur denkbare Unterstiitzung zuteil werden lieR. Fiir das Zustandekommen der Dissertation in der vorliegenden Form waren seine wertvollen wissenschaftlichen Anregungen von ebenso hoher Bedeutung wie die ideale Atmosphiire, durch die sich die Mitarbeit an seinem Lehrstuhl auszeichnet. Mein Dank gilt auch Herm Prof. Dr. Iochen Wilhelm flir seine Diskussionsbereitschaft im Vorfeld der Einreichung der Dissertation und die Erstattung des Zweitgutachtens. Ein besonderes Bediirfnis ist mir der Dank an die Herren Professoren Dr. Robert C. Witt und Dr. Richard D. MacMinn im Department of Finance der Graduate School of Business der University of Texas at Austin fiir ihre fruchtbare wissenschaftliche Unterstiitzung meiner Forschung genauso wie fiir die freundliche und flirsorgliche Betreuung, die ich wahrend meiner Zeit im Department of Finance erfahren habe. Dank gebiihrt an dieser Stelle auch dem Deutschen Akademischen Austauschdienst, durch dessen Promotionssti pendium mein Studienaufenthalt in Austin erst moglich wurde.

Originally presented as the author's thesis (doctoral)--Universiteat Passau, 1988.

I. Einleitung.- 1. Devisenkursrisiko in historischer Perspektive.- 2. Problemstellung und Konzept.- II. Der Devisenmarkt.- 1. Der Handel mit Devisen.- 2. Der Devisenkassamarkt.- 3. Der Devisenterminmarkt.- 4. Der Devisenoptionsmarkt.- III. Devisenkursrisiko und Internationaler Kapitalmarkt.- 1. Das Devisenkursrisiko von Finanztiteln.- 2. Existenz einer Risikoprämie für Devisenkursrisiko.- 3. Marktrisiko und Devisenkursrisiko.- IV. Internationales Kapital- und Devisen-Marktgleichgewicht in Arbitrage-Theoretischer Sicht.- 1. Der Modellrahmen der Arbitragetheorie.- 2. International segmentierter Kapitalmarkt.- 3. International. integrierter Kapitalmarkt.- 4. Devisenmarkt und Kapitalmarktintegration.- 5. Arbitragetheorie im Lichte der präferenzabhängigen Kapitalmarkttheorie.- V. Unternehmensplanung, Unternehmensrisiko und Risk Management.- 1. Unternehmensplanung und Risk Management.- 2. Unternehmensrisiko und Risk Management.- VI. Die Hedgingentscheidung des Unternehmens in Portefeuilletheoretischer Sicht.- 1. Modellannahmen.- 2. Varianzminimale Hedgeportefeuilles.- 3. Exposureminimale Hedgeportefeuilles.- 4. Effiziente Hedgeportefeuilles.- 5. Eine empirische Modellanwendung auf das Devisenkursrisiko.- VII. Die Hedgingentscheidung des Unternehmens in Kapitalmarkttheoretischer Sicht.- 1. Motivation und Methodik der Untersuchung.- 2. Hedging in vollkommenen Märkten.- 3. Hedging in unvollkommenen Märkten.- 4. Die Hedgingentscheidung des Unternehmens in der Sicht der Kapitalgeber.- 5. Die Hedgingentscheidung des Unternehmens in der Sicht des Managers.- 6. Hedging und Kapitalstruktur.- VIII. Finanzierungsinstrumente in Fremder Währung.- 1. Methodik der Untersuchung.- 2. Zerobond in Fremdwährung.- 3. Bond in ECU.- 4. Dualer Fremdwährungsbond.- 5. Bond mit Devisenoption.-6. Wandelanleihe in fremder Währung.- 7. Optionsanleihe in fremder Währung.- 8. Equity Notes in fremder Währung.- 9. Empirische Untersuchung zur Emission von Bonds in Fremdwährung.- IX. Devisenkursrisiko als Parameter der Unternehmensplanung.- 1. Der Modellrahmen.- 2. Transmissionsmechanismen des Devisenkursrisikos auf den Unternehmenserfolg.- 3. Devisenkursrisiko und strategische Unternehmensplanung.- X. Zusammenfassung.